国资委2023年1月5日召开的中央企业负责人会议晒出了2022年成绩单的同时，也圈定了2023年的发展重点以及标志着新一轮的改革号角已经吹响，其中明确表明了要积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。此外，将深入推进国有资本布局优化和结构调整，实施产业链融通发展共链行动，制定节能环保、建筑施工等重点行业领域的布局结构调整指引。
——编者语
求是咨询受邀参加中企研“学习贯彻落实全国两会精神 建设世界一流企业”座谈会
《企业观察报》刊发求是咨询董事长安林博士和咨询总监兼企业发展研究院副院长张晓波撰文《国企如何对标世界一流 构建ESG全价值链管理模式》
国资委2023年1月5日召开的中央企业负责人会议晒出了2022年成绩单的同时，也圈定了2023年的发展重点以及标志着新一轮的改革号角已经吹响，其中明确表明了要积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。此外，将深入推进国有资本布局优化和结构调整，实施产业链融通发展共链行动，制定节能环保、建筑施工等重点行业领域的布局结构调整指引。
其中较为受到关注的则是国资委对中央企业的考核指标从2021年确定的两利四率指标变成了最新的一利五率指标，这个变化对于央企的经营战略是有很大影响的，而且对于整个社会的经济发展也会带来一定的变化和影响。
首先我们先仔细分析一下之前的两利四率，指的是考核净利润、利润总额、营业收入利润率、资产负债率、研发投入强度、全民劳动生产率。那么在这个总指标之下，央企更多的是通过投资扩张、资产增长，从而达到做大做强的目标。
而在新的一利五率指标要求中资产负债率保持总体稳定，同时要求提升净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率和营业现金比率四个指标。那么对比一下，我们可以很清楚的了解到虽然都是六个指标，但是指标的体系发生了变化。其中关于利润的指标由净利润和利润总额改为净资产收益率，净资产收益率就是我们经常所说的ROE，这个指标的计算公式是净利润除以净资产。所以在确定要提高ROE的前提下，要么在净资产不变的情况下提高净利润，要么在保持净利润的情况下降低净资产的规模。再或者去选择加大杠杆的比例，若按照现在的整体状态而言，加杠杆的这条路肯定还是不行，只能通过控制资产规模达到预期目标。
对于控制资产规模而言有两种方式，第一种方式是出售收益较低的资产，另外一种方式是尽量减少对外投资，所以这个指标客观上会影响央企的资产扩张和对外投资，是一个略带收缩性的引导指标。除非有新的项目投资收益率能够高于现有的ROE，否则不会轻易开展。
因此央企过去热衷的并购上市公司、行业整合的收购行为就会变得相对比较谨慎，与此同时央企会大概率考虑出售剥离低效的资产，这种方式的积极性会显得更高一些。还有一点就是其中央企的上市公司，如果现金储备多，现金流又特别好，同时股价也相对较低，估计这些公司都会考虑积极的进行回购，以上几个方式是最直接且比较有效提高ROE的办法。
第二个指标的变化是由原先的营业收入利润率改为营业现金比率，那这又会有什么影响呢？首先还是先定义一下，营收现金比率等于销售商品或提供劳务收到的现金除以营业收入。这个指标剔除了应收账款的影响因素，要求要真实的反映央企的收入质量和水平，而原先的营业收入利润率主要是考察央企实现了多少收入，多少又转化成了利润。
原先主要的问题是在于，即便收入很高，但有可能会形成一大堆应收账款，同时通过调整收入的确认准则和成本控制，就能比较容易完成指标。而现金营业比率这个指标考核难度就变大了。如果持续考核这个指标的话，一方面央企要加大对存量项目的回款催收力度，另外一方面是央企对于增量的订单与合同，对其付款的方式、回款的要求的都会更加苛刻严格，也会导致很多新项目如果付款条件不好，就不会轻易开展。
而央企主要承担着中央和地方政府的项目，具有稳增长的要求，而且这种项目的回款基本上是有保障的，但是缺点就在于周期会有很大的不确定性，回款情况主要看各级政府的财力状况。那么，如果现在要求央企加强现金流回款管理，基于上述情况，这个就不是央企自己能够完全左右的外部条件。
所以，总体而言，这两个指标是引导央企经营回归稳健经营的指标，也是提高真实经营质量的指标。同时我们也必须要看到，它其实具有一定的收缩引导效用。那么对于面对2023年提振经济稳增长的任务，央企肯定还需要首当其冲，大量的去承接重大的投资建设项目。那么，如何处理净资产收益率和营业现金比例这两个考核指标？如何处理好央企的市场经济功能和经济战略的功能？这对于不少央企管理层而言，注定会成为新一年当中极具挑战的战略权衡和经营策略的取舍了。
作者：北京求是联合管理咨询有限责任公司 徐晓晨